2011年4月空調(diào)銷(xiāo)量再超預(yù)期。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，4月空調(diào)產(chǎn)量1232萬(wàn)臺(tái)，銷(xiāo)量1339萬(wàn)臺(tái)，同比分別增長(zhǎng)20.2%與30.1%。

　　其中，出口674萬(wàn)臺(tái)，內(nèi)銷(xiāo)665萬(wàn)臺(tái)，同比分別增長(zhǎng)24.7%與36.1%。庫(kù)存1037萬(wàn)臺(tái)，同比上升28.2%，環(huán)比顯著下降。

　　超預(yù)期原因:1.4月及“五一”零售較好。因天氣炎熱、促銷(xiāo)提前;下鄉(xiāng)機(jī)清貨。零售使渠道庫(kù)存消化給力。2.空調(diào)本身存在較大超預(yù)期可能性:城鄉(xiāng)空調(diào)保有量均有很大上升空間，且都在提速期。3.出口仍然給力，環(huán)比繼續(xù)上升。

　　格力電器(000651)表現(xiàn)突出。4月銷(xiāo)量增長(zhǎng)70%，其中內(nèi)銷(xiāo)出口同比分別增長(zhǎng)68%與75%;工業(yè)庫(kù)存大幅下降，同比僅上升1%。

　　內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)份額提升至39%，創(chuàng)旺季新高。公司4月零售增速好于一季度，部分型號(hào)團(tuán)購(gòu)后出現(xiàn)斷貨，渠道庫(kù)存顯著消化。

　　一季度內(nèi)銷(xiāo)出貨增速不高，團(tuán)購(gòu)斷貨與較低的工業(yè)庫(kù)存都體現(xiàn)較低的渠道庫(kù)存水平。我們對(duì)后續(xù)內(nèi)銷(xiāo)出貨繼續(xù)樂(lè)觀;4月出口量環(huán)比回落，未來(lái)幾月或穩(wěn)中有升。

　　旺季集中度提升意義重大。4月格力美的的內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)份額達(dá)到65%，若終端份額亦大幅提升，或體現(xiàn)龍頭廠商渠道有貨即可搶占更多份額。出口雙寡頭份額53%，因格力環(huán)比回落;

　　但今年以來(lái)已持續(xù)過(guò)半。格力出口擴(kuò)張戰(zhàn)略成效顯著，1-4月出口市場(chǎng)份額已提升至24%，同比提升8個(gè)百分點(diǎn)。

　　中型及外資廠商受到擠壓。海爾與志高總銷(xiāo)量與內(nèi)銷(xiāo)增速均低于平均。中小企業(yè)中，TCL 和長(zhǎng)虹有較好增長(zhǎng);海信依托變頻有較好增長(zhǎng)，但科龍較低。除上市公司外，其他廠商的內(nèi)銷(xiāo)出口同比均有下降，充分顯示中型及外資廠商受到擠壓，如奧克斯、格蘭仕、LG、松下等。

　　5月底空調(diào)節(jié)能補(bǔ)貼政策將截止。目前各品牌定頻空調(diào)出貨價(jià)均有提升，部分終端因促銷(xiāo)暫未明顯提價(jià)。變頻內(nèi)銷(xiāo)比重在一季度已達(dá)50%以上，可期待補(bǔ)貼截止后市場(chǎng)平滑過(guò)渡。

　　我們旗幟鮮明地看好空調(diào)，首推格力。4月超預(yù)期后，可預(yù)期后續(xù)良好增長(zhǎng)及利潤(rùn)率復(fù)蘇。繼續(xù)推薦格力電器、美的電器(000527)和青島海爾(600690)。