公司上半年實現營業收入296.8 億元，增長39.5%(二季度收入163.7 億元，同比增長35.3%)。上半年實現凈利潤10.8 億元，同比大增51.8%，EPS 0.81 元。

　　上半年公司主要產品均保持良好增長勢頭。最重要產品冰箱實現收入131.3 億元(占總銷售44.8%)，同比增長37.9%，增長一方面源于公司在農村市場銷售旺盛，另一方面公司持續進行產品創新，加上本身品牌優勢明顯，高端產品銷售穩步上升，三門及多門、對開門冰箱銷售占比從年初的20%提升至30%。市場份額穩居第一。同期，空調收入61.4 億元，同比增長32.6%，本期海爾空調內銷收入增長高于格力，反映公司空調市占率有所回升。上半年公司洗衣機收入47.1 億元，增長28.3%。

　　上半年公司毛利率26.1%，同比下降2.2 個百分點。毛利率下滑主要為空調補貼因素干擾。上半年公司收到空調節能補貼款3 億多元，加回后公司實際毛利率下滑幅度并不大(約1 個百分點)，產品結構變化對沖了部分材料上升帶來的毛利率影響。

　　報告期內，公司推行人單合一和自主經營機制，經營效率不斷改善，銷售費用率與管理費用率同比略有下降，分別為15.5%和6.3%。三項費用率合計下降0.9 個百分點，綜合形成凈利潤率提高0.3 個百分點，達3.6%，實際盈利能力略有提升。相比格力、美的等同行，仍有一定的提升空間。 報告期內，公司持續改善治理結構，特別是實施股權激勵以來，投資者關系不斷改善，非常注重傾聽資本市場聲音。2010 年3 月，公司已經完成對海爾電器31.93%股權的過戶，完成對海爾電器集團的控股及并表;收購合肥海爾空調20%的少數股東權益;6 月重新簽訂新的《采購配送合同》，公司向集團采購代理費由原來的2.25%調低為1.75%。未來大股東，管理層還將有一系列支持上市公司做大做強，提高盈利能力的舉措。

　　借助日日順在三四級市場的渠道拓展值得期待。公司一直推行“渠道下沉精耕網絡”的網絡發展戰略。目前在全國縣級市場建立了7000 多家日日順銷售網絡，縣級覆蓋率90%以上;3 萬家鄉鎮網絡，鎮覆蓋率達到65%以上網絡遍布全國各個角落，這些將為未來擴大農村市場奠定堅實基礎。

　　盈利預測與公司估值

　　綜合考慮，提高公司10 年，11 年EPS 分別為1.43 元，1.89 元。考慮到未來的成長性，按照11 年EPS 給予15 倍估值，公司6-12 月目標價為28.35 元左右，維持“強烈推薦”評級。

　　風險提示：宏觀經濟波動影響家電消費。